【2017展望】环球投资市场预测

(图片来源:美联社 Associated Press)

过去数年的低息环境促使不少资金投入了避险及高息资产,但自今年6月英国公投脱欧,以及11月美国大选中不被看好的特朗普胜出等黑天鹅事件出现后,环球经济形势有变,资金走向也出现变化。市场憧憬美国在候任总统特朗普上台后,会推出推动美国经济的政策,资金纷纷转而投入美国,新兴市场似乎亦出现走资潮。

美银美林:明年量宽减

不少券商纷纷发表经济预测报告。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)预计,央行流动性过剩的时代即将结束,大规模货币宽松政策明年将不会出现,美国联储局将会加息外,欧洲央行以及日本央行将撤回负利率政策。

高盛:企业前景向好

高盛(Goldman Sachs)的预测亦指,明年当美国候任总统特朗普(Donald Trump)上场后,他所推出的经济刺激措施有助推动美国经济,当美国增长强劲带动利率走高时,也会带动其他地区例如新兴市场资产价格上升。高盛预计,明年美国企业在全球经济回稳加上油价回升的情况下,企业前景可望向好。

张敏华:美国仍是焦点

展望2017年,环境投资市场的形势如何,作为主要资产类别的房地产的前景又是如何?花旗银行投资策略及环球财富策划部主管张敏华认为,自美国总统大选后环球投资环境出现了新形势,特朗普当选后市场对美国息率及债券前景的看法有明显转变,也令资产价格出现调整,明年市场焦点仍落在美国身上。

(图片来源:星岛日报)

花旗银行投资策略及环球财富策划部主管张敏华(图片来源:星岛日报)

「市场关心特朗普会推行哪些宽松的财政政策,譬如减税或大幅增加基建开支,这些预期会如何影响美国息率、国库债券息率,以及美元走势,也令资金由债市流向股市,资金亦由新兴市场回流到成熟市场,这三大资金流向都影响到环球资产市场的发展。」张敏华说。

2017、2018年各加息两次

张敏华预计,美国在2017年及2018年的第二季及第四季各加息两次,若每次加息0.25厘,到2017年底时美国息率将可达1.75厘,但仍较历史平均水平4厘低。受惠过去数年的低息环境,香港以及部份城市的楼价都录得不俗的升幅。踏入2017年,张敏华认为楼市走势可能会因美息走势而没有之前般理想。一方面市场预期利率会继续上升,部分地区的楼价亦已出现过热的情况,故此亦会限制未来楼价的升幅。

张敏华提醒,如果在美元上升的周期,国家的经常帐赤字或政府方面的债务较预期大,其面对的风险就更高。以意大利为例,意大利虽未成功推行宪法公投,然而市场更留意的是,意大利为政府债务占其国内生产总值全球第三大的国家,若因此影响了市场对欧元及银行体系的信心,影响会比选举更大。

市场未反映脱欧风险

张敏华谓,在美国由于预期利率上升,相关房地产信托基金(REITs)的升幅已回落至10%左右,升幅较以往几年低。欧洲方面,市场最关心英国脱欧为当地楼市所带来的影响,市场亦未完全反映英国脱欧的风险。譬如英国若未能保住单一市场地位,对有较多金融机构从业员聚居的伦敦楼市会有较大影响。

澳洲:楼市难有大升幅

至于澳洲楼市早前出现过热情况,张敏华也指部分省份情况更特别明显,例如新南威尔斯省、维多利亚省及昆士兰的楼市都较炽热。根据CoreLogic RP Data数据,全澳8大城市9月份整体楼价按年升幅为7.1%,当中主要澳洲两大城市悉尼与墨尔本按年分别升10.2%及9%,柏斯(Perth)则录得按年7%跌幅,往后也较难有较大升幅,加上若澳洲突然加快加息,对澳洲楼市也会有影响。

风险:德法大选

张敏华预计,2017 年投资市场较大的风险主要有欧洲国家进入大选年所衍生的政治影响。她指,明年法国及德国都会举行总统大选,民粹主义兴起令法国总统选举都以较右派候选人占优,如果法国右派胜出后推动脱欧公投,另又可能推出财政宽松的政策以增加选民对其的好感,就会对金融市场较为动荡并担心欧元一体化能否持续。

风险:油价回升致通胀

政治上的不明朗因素会为市场带来三方面的影响,如果欧洲国家大兴土木和减税,也有机会令欧洲的通胀率上升。对于油价,自石油输出国组织(Organization of the Petroleum Exporting Countries,OPEC)同意减产后,石油价格立即上升,此前油价大跌也是令全球通胀率低企的原因之一,现时油价回升会否引发通胀也值得关注。

张敏华预计,作为环球主要市场的美国,明年在市场憧憬特朗普会下调利得税税,令资金回笼到美国的情况下,对美国企业的每股盈利有正面支持,如果增长到明年第三季较预期慢,明年第四季市场或现震荡。

部署:下半年经济「见真章」

如此市况投资者明年应如何部署?张敏华认为,高息债券以及一些受欧洲影响较少的国家例如中国、澳洲、纽西兰的跌幅可望较少。张敏华预计,明年上半年整体市况会较畅旺,到下半年就会「见真章」。

2017年主要国家的经济增长预测(%)
  IMF World Bank OECD
全球 3.4 2.8 3.2
美国 2.2 2.2 2.1
英国 1.1 2.1 1.0
加拿大 1.9 2.1
日本 0.6 0.5 0.7 
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